当天商场全天颠簸走高，三大指数盘中均创年内新高。沪深两市全天成交额1.89万亿，较上个往明天放量1931亿。盘面上，超等水电观点连续爆发，商场热门集合在大基建标的；受益于“反内卷”，煤炭、钢铁、水泥、光伏等板块走强。散伙收盘，沪指涨0.62%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，中证A500指数涨0.84%。

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　　本年以来，A股赢利效应权臣，商场情感全体较高，增量资金持续入场。据国度外管局先容，上半年外资净增持境内股票和基金101亿好意思元，扭转了畴昔两年总体净减持的态势，表露寰球成本树立A股的意愿增强。另据上交所数据表露，本年上半年累计新开户数达1260万户（其中个东谈主投资者开户约1255万户），同比增长32.8%。预测后市，资金和情感有望连续推动商场上行。

　　从竞争形态、行业基本面、筹码结构等方面来看，光伏行业在“反内卷”中取得边缘改善的可能性较高，投资者可通过光伏ETF（159864）布局关联契机。

　　本次“反内卷”的宏不雅成因是中国产业升级带动部分私营部门扩产，类似地产周期回落，而出现了产能多余、无序竞争等表象。本轮“反内卷”政策自2024年7月政事局会议冷漠，中央经济责任会议亦说起，本年7月中央财经委会议再度表态，政策定调均较为明确。到当今为止，主要聚焦于部分传统高耗能行业（水泥、钢铁等）和新质坐蓐力行业（光伏、汽车等），况兼强调行业自律、从下到上，哄骗商场化和法治化轨范。

　　从行业基本面来看，靠近较大现款流和债务压力的行业最有动机通过自律技艺完毕更好的供需均衡，以改善其财务情况。而从竞争形态来看，集合度较高的行业有智商通过配合产量和库存、归并重组等技艺优化产能、诊治供需关系。证据华泰证券统计，散伙2024年底，光伏行业在各“反内卷”行业中亏本企业占比和行业集合度齐处于最高位置，是以最有但愿藉由“反内卷”加速产能出清并改善财务情况。

　　从筹码结构来看，据兴业证券统计，2025Q2光伏行业仍然保管超配属性，但超配比例连续下行（环比-0.32pct），筹码结构趋于健康。而从估值来看，中证光伏产业指数现时的市盈率（TTM，剔除负值）为19.25x，位于5年来39%分位，也具有一定的安全边缘。感趣味的投资者可关注光伏ETF（159864）的关联契机。

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　　煤炭ETF（515220）四连阳，当天大涨8.25%。

　　音讯面上，听说国度能源局发布的关联煤炭限产的见知，烽火了煤炭板块的反内卷来去祥和，午后板块直线拉升。但当今听说还未得到官方确认，仍需感性看待。

　　需求端，受高温天气影响，寰宇电力负荷刷新历史新高，2025年寰宇16个省级电网负荷36次打破历史新高。电厂日耗随高温大幅增长，散伙2025年7月17日，25省详细日耗煤633.00万吨，同比增长9.42%，环比上周增长11.07%。

　　供给端，短期来看，跟着降雨减少、天气放晴，煤矿产能或将有所规复，但煤炭入口降幅持续扩大，证据海关总署，6月份入口煤炭3303.70万吨，创近两年新低，且降幅仍在迟缓扩大。中永恒来看，在“反内卷”政策的推动下，煤炭产能结构有望得到进一步礼貌和优化。

　　详细而言，现时煤炭供给存在边缘收紧预期，需求随迎峰度夏+非电用煤持续撑持，煤价反弹能源较强。手脚商场独逐一只煤炭ETF，投资者可斟酌逢低分批布局煤炭ETF（515220）过火集合基金（集合A：008279；集合C：008280；集合E：022501），把执煤炭板块投资契机。

　　雅下水电站行情连续演绎，建材ETF（159745）大涨6.76%、基建ETF（159619）大涨6.44%。

　　需求端，新增需求方面，雅鲁藏布江下流水电工程开工，总投资约1.2万亿元。雅江工程手脚国度级战术花式，触及水电修复、基础设施修复、特高压输电、开发制造、民用爆炸、水泥建材供应等多个产业链法子，其开工修复将带来高下流产业链需求迟缓开释。存量需求方面，近期中央城市责任会议冷漠稳步鼓吹城中村和危旧房创新、老旧管线创新升级等，后续关联配套政策有望加速出台落地，有望拉动建材和基建关联更新需求。

　　供给端，反内卷政策持续发力。7月18日，工信部暗示将履行新一轮包括钢铁、建材等在内的十约莫点行业稳增长责任决策，推动要点行业效力调结构、优供给、淘汰落伍产能。此前，建筑企业长入倡议反内卷、中国水泥协会发布《对于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质料发展责任的意见》等音讯推动，在政策助推和企业积极配合的节拍下，反内卷海浪有望优化行业形态，基建和建材板块龙头有望迎来基本面改善。

　　具体到投资层面，顺周期板块的估值逻辑仍是从“弱预期-弱试验”转机为“强预期-弱试验”，底部区域仍是渐渐明晰，树立的“赔率”性价比正在突显。其中，建材、基建、钢铁等板块有望直继承益于“超等工程”的落地投建，事迹和估值均存在较大的膨胀空间，感趣味投资者可关注建材ETF（159745）、基建ETF（159619）、钢铁ETF（515210）等。

　　风险领导：投资东谈主应当充分了解基金按期定额投资和零存整取等储蓄面容的分裂。按期定额投资是交流投资东谈主进行永恒投资、平均投资成本的一种纰漏易行的投资面容。然而按期定额投资并不可诡秘基金投资所固有的风险，不可保证投资东谈主得到收益，也不是替代储蓄的等效搭理面容。不管是股票ETF/LOF/分级基金，齐是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于羼杂型基金、债券型基金和货币商场基金。基金财富投资于科创板和创业板股票，会靠近因投资标的、商场轨制以及来去法则等各别带来的私有风险，提请投资者提防。板块/基金短期涨跌幅列示仅手脚著述分析不雅点之援手材料，仅供参考，不组成对基金事迹的保证。文中说起个股短期事迹仅供参考，不组成股票推选，也不组成对基金事迹的预测和保证。以上不雅点仅供参考，不组成投资建议或首肯。如需购买关联基金居品，请您关注投资者相宜性贬责关联法则、提前作念好风险测评，并证据您本身的风险承受智商购买与之相匹配的风险等第的基金居品。基金有风险，投资需严慎。

　　特约作家：国泰基金

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牵累裁剪：杨红卜