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　　■ 毛艺融

　　本年以来，港股公司可交换债券刊行活跃，零息可交换债券更是时常清晰。7月9日，阿里巴巴完成120.23亿港元的零息可交换债券刊行。据不透顶统计，按捺7月20日，年内港股可交换债刊行限度已超472亿港元。这些大额债券奏效刊行，离不开包括国际头部长线机构在内的老本奋勇认购。

　　可交换债券是上市公司鼓吹刊行的、不错交换成该鼓吹所抓有的上市公司股份的债券品种。可交换的方向一般是刊行东说念主的子公司、母公司能够关联企业。

　　老本为何追捧港股可交换债券？在笔者看来，这主要缘于群众资金愈发喜欢香港阛阓。在港股IPO认购配额竞争浓烈的情况下，可交换债券动作挂钩优质股票金钱的器用，冷静成为国际老本成立港股优质金钱的渠说念之一。

　　当先，可交换债券兼具债权和股权的双重属性，允许抓有东说念主按照商定要求和价钱换股，精确匹配多种老本的投资需求。

　　可交换债券一般会商定触发交换的要求。若方向股价大涨，则债券抓有东说念主所获转股的收益远超债券收益。以阿里巴巴刊行的零息可交换债券为例，债券抓有东说念主领有机动交游权，可在特定时辰内将债券交换为阿里健康股份、现款或二者组合。债券的启动交换比率为每100万港元本金额的债券可交换约16万股阿里健康股份，启动交换价钱为每股6.23港元，较对冲配售的阿里健康每股4.21港元溢价48%。

　　其次，港股阛阓流动性显贵改善，部分港股公司股价弘扬大幅擢升，为转股创造成心要求。

　　港交所数据自大，按捺2025年6月底，证券阛阓市价总值为42.7万亿港元，较旧年同期的32.1万亿港元上涨33%。2025年前6个月的平均逐日成交金额为2402亿港元，较旧年同期的1104亿港元上涨118%。Wind数据自大，按捺7月18日收盘，年内恒生指数涨幅23.76%。同期，近四成港股公司年内股价涨幅超20%，其中，泡泡玛迥殊105家公司的年内涨幅已超170%。

　　港股阛阓流动性改善与估值拓荒，为可交换债券的转股创造了成心要求。举例，百度集团刊行的可交换债券挂钩携程集团、阿里巴巴的可交换债券锚定阿里健康，皆是对这一趋势的精确捕捉。

　　临了，可交换债券成为国际老本投资港股优质金钱的可选渠说念。

　　本年以来，港股IPO阛阓火热。按捺7月18日收盘，港股IPO募资额达到1240.06亿港元。优质企业的IPO配额竞争浓烈，不少国际资金难以通过IPO认购的方式告成参与。但可交换债券动作港股公司再融资的首要器用，允许国际老本通过债券风物波折参与港股优质金钱投资。高盛近期申报提议，本年以来基石投资者孝敬了港股IPO融资额的42%，其中三分之二来自国外投资者，再次印证了国际老本对港股金钱成立意愿强烈。

　　跟着港股阛阓机制抓续优化、更多优质企业国际竞争力增强，可交换债券这种兼具股债特质的融资器用，展望将被更多优质公司秉承，进而眩惑国际老本的柔软。

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牵涉剪辑：杨赐